铁矿方面：需求端，限产背景下铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致港口库存快速积累，截至11月19日，全国45个港口进口铁矿库存为15106.19万吨，环比增加100.49万吨。预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.7亿吨之间。钢价压力减轻，铁矿也能获得反弹的力量，反弹驱动并不在于需求改善，而是钢价的利润传导。
不确定因素：
房地产政策变化、中央经济工作会议、后期电炉停产力度
一
螺纹
1.1 本周现货市场表现：后半周有企稳迹象
1.2 螺纹供给：产量继续下降
主要品种钢材价格持续性下跌，部分企业已经进入浮亏状态，加之北方部分企业执行冬休计划，因而临检比例上升。采暖季限产政策将陆续执行，其中螺纹减产力度最大，本周螺纹周产量继续下降12.15万吨至270.5万吨，其中长流程产量下降9.55万吨，短流程产量下降2.6万吨。
分区域看，除华南供应相对维稳外，其余区域均有减量；从降产省份来看，江苏、山东、四川、河南、四川等省表现突出。主要原因在于钢厂亏损比例上升，覆盖面积涉及全国。加之部分企业临近年底，产能指标用尽。另外，安阳发布的秋冬季减排调控方案对企业生产造成一定影响，综上因素导致钢企临检/减产现象较上周表现更加突出。
1.3 螺纹表需：表需环比下降，建材日成交好转
本周五大品种周消费量除螺纹钢和热轧外，其余品种均有上升，合计周消费增至945.85万吨，环比上升4.24万吨，增幅0.5％；其中建材增加5.63万吨；板材环比减少1.39万吨。投机需求有所上升，周消费量出现明显回升。
本周后半周螺纹现货有企稳迹象，价格不再下调，市场抄底心态逐渐浓厚，提振投机需求，加快部分市场采购节奏。高频数据上，周五建材日成交回到20万吨上方。
市场对建材的关注点仍在房地产上，近期关于政策端的边际放松传言不断，侧面反映市场心理。一旦边际放松的消息确认，将极大提振市场信心，下跌一月有余的钢价有望展开基差修复。
1.4螺纹库存：钢厂继续累库
本周五大品种钢材总库存环比维持去化，降幅2.5％，其中厂库周环比减少3.93万吨，社库周环比减少37.72万吨，降幅较上周略有扩张。螺纹库存降幅明显扩大，不过其总库存开始高于去年同期。从钢厂角度来看，经过近三周的厂库累增之后，本周再次去化的主要原因在于现货价格持续性下跌，企业抛货心态浓厚，使得出货节奏较前期明显加快。
1.5 利润：利润出现回升
按当天原料和当天钢价计算，吨钢利润依然丰厚，但按照20天前的成本计算，钢厂亏损严重。上图按当天价格计吨钢利润。本周成本端跌幅大于成材，吨钢利润继续回升。
二
热卷
2.1 热卷供给：产量继续反弹
截至11月19日，热卷周产量302.28万吨，环比增加0.89万吨。产量继续小幅回升，分区域来看，主要增幅地区在东北、华中地区，主要是有代表钢厂复产；主要降幅地区是华东、华北、东北地区，主要是本周华东地区有新增钢厂检修出现，影响量较大，加上东北、华北地区受天气、限电、接单情况等多重影响，有停限产及主动减产现象出现。
2.2 热卷库存：厂库累库
截至11月19日，热卷总库存332.94万吨（-0.93万吨），其中社会库存240.94万吨（-3.88万吨），厂库92万吨（+2.95万吨）。热卷方面，厂库本周由降转增，主要增幅地区在东北、华北等地区，主要是目前价格持续弱势，商家心态偏悲观，导致钢厂接单压力加大，库存稍有累积。
2.3钢材总结：
近半年来，房地产可谓是“破骨万人捶”。自2020年中以来，监管层陆续出台了一系列房地产调控政策，包括“三条红线”、“房地产贷款集中度”、“集中土拍”等，拖累近期房地产投资活动走弱。随着对信贷、融资、土地等各方面调控预期不变，在销售回款持续放缓甚至下降、融资环境不断收紧、现金流持续紧张预期下，房企对市场判断偏向悲观，房企的投资决策更倾向于缩减新开工和拿地计划，从而导致建安投资和土地投资对房地产投资的支撑力度有所下降。恒大事件后，市场对房地产的预判可以称的上是“判了死刑”。受此影响，钢价一泻千里，一点像样的反弹都没有，即使钢厂发声不做仓单也没有改变钢价的颓势。
但是，近期市场发生了边际变化。地产毫无疑问是在一个下降周期，但是地产链条目前的核心博弈点不在于基本面，在于政策，就是地产是否会出现一个边际的宽松。回顾近期房地产相关数据，10 月房地产贷款投放较 9 月大幅回升，环比增超过 1500 亿元。其中，房地产开发贷款环比多增500多亿元，个人住房贷款环比多增超千亿元，金融机构对房地产行业的融资行为明显改善。
还有其他未经证实的消息，侧面反映市场“求稳若渴”的心理。一旦房企资金面得到缓解，前期还未交房的项目得优先赶工保证交付，建材需求将得到提振，下跌一月有余的钢价有望展开基差修复。
三
铁矿：反弹驱动在于钢价
需求端，限产背景下铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致港口库存快速积累，截至11月19日，全国 45 个港口进口铁矿库存为15106.19万吨，环比增加100.49万吨。“2+26”城秋冬季采暖计划不仅加剧了铁矿宽松格局，更是打压了钢厂冬储补库预期，预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.7亿吨之间。
近期铁矿逻辑变化主要还是在钢材端的传导，螺纹需求旺季还很弱势，成材年底去库压力比较大，双焦崩塌，成材需求差，钢厂利润压缩后，对铁矿形成压力。同样的，一旦钢价压力减轻，铁矿也能获得稍许反弹的力量，反弹驱动并不在于需求改善，而是钢价的利润传导。
3.111月第三周继续下跌
3.2 铁矿供给：四季度保持节奏，相对需求来说供给偏宽松
3.3铁矿需求：11月份日均铁水产量继续下降
根据Mysteel数据，截至11月19日，日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.01万吨，同比下降41.94万吨。11月份第三周铁水产量环比继续下降，钢厂高炉检修停产增加，铁矿需求难有大幅度回升。
3.4 港口库存和钢厂库存：累库进行中
需求端，限产背景下铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致港口库存快速积累，截至11月19日，全国45个港口进口铁矿库存为15106.19万吨，环比增加100.49万吨。预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.7亿吨之间。
钢厂减产量日益增加，矿石需求量也不断回落。与此同时，在原料采购上，钢厂除了减少常规采购量外，同时也在对外销售其长协及现货资源，进口烧结矿总库存维持低位，但因为日耗同样低位，库存可用天数并不少。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10669.28万吨，环比减少47.52万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.6万吨，库存消费比42.5，环比减少0.09。
