一、焦炭的缺口有多大？
支撑焦炭连涨15轮的缺口到底有多大？从Mysteel调研的数据来看，2020年三、四季度焦炭的供需差是近几年最大的一次。这其中可以分为两个阶段来看，第一阶段是从年中开始疫情后的需求恢复，铁水产量暴增到8月份的时候供需差达到高峰，焦炭持续降库，但由于那个时候库存基数还是很大，供需矛盾并不突出，价格上涨幅度也不是太大，且上涨中途还出现了回调；第二阶段是在国庆之后的焦化去产能，尤其是山西的去产能超预期执行，焦炭库存继续下跌，直至跌破众多钢厂的安全库存，焦炭十轮上涨过后开始加速，开启一周100的涨幅，一直延续到春节前。
从数据来看，第一阶段（5月-10月）由需求增长带来的库存降幅约28万吨/周，日照港准一级焦平仓价从1800涨至2200，涨幅400元/吨；第二阶段（11月-1月）由供给减少带来的库存降幅约20万吨/周，日照港准一级平仓价从2200涨至3000，涨幅800元/吨。
图1：Mysteel焦炭供应&需求&库存
数据来源：Mysteel
从供需关系去看，焦炭最紧缺的时候已经过去，后续随着新增产能的释放以及铁水产量微微下降，供应边际逐渐开始转弱，供需差逐渐收窄直至转正，库存也处于底部盘整阶段，节后钢厂能否顺利补库关键因素就在于高炉的需求是增还是减了。
