首先来复盘南材北上原因：今年开年南方价格领先京津冀，华东、华南分别比京津冀高150、360元/吨，此时北方资源积极投向南方。3-4月份北方需求高弹性释放，而北方建筑钢材极低生产量，且复产节奏偏慢使得去市场库斜率加速，3月中旬价格反超华东且与华南价格不断缩小，至5月中旬京津冀价格领先华东200元/吨，与华南也几乎无价差。
复盘来看，4-5月份京津冀价格领先格局形成，同期库存斜率不断加速，生产企业直供终端减少对市场投放资，市场形成规格缺、补库难的状态，因此经销商将目标锁定南方，广西、广东资源回流到京津冀，且6月份南方资源仍有北上京津冀的计划。
下面从供给端看南材北上持续动力：今年以来，全国建筑钢材供给极低，且创近几年新低。低供给对次轮价格上涨形成“护航”，当然区域价差变化也在涨价过程体现，北方价格领先格局形成，其核心逻辑是当地供给弹性相对需求释放偏慢导致。伴随价格上涨、需求恢复、利润修复，钢厂加快复产或提产，京津冀区域东华、鑫达钢厂复产，河钢亦有提高产量计划，后期供给整体呈现上升，市场投放增强将补充缺货规格和改善补库难的格局。
再看消费情况，4月份至目前全国建筑钢材表观消费呈现震荡态势，继续向上面临较大压力，一方面来自钢企利润回升而国内生产企业进入修复性复产阶段，供给上升对应淡旺季交替，南方雨水北方高温势必带来建筑钢材消费出现边际走弱，供需环境转差。另一方面，从全国主流贸易商成交量来看，5月1-20日日均成交量为13.7万吨，较4月11-30日日均成交量下降1.1万吨，整体呈现下滑。分区域来看，南方成交量下降幅度低于北方。整体判断，消费预期边际转弱，制约表观消费向上突破有限，而伴随消费淡季，市场交易势必受到影响，对于高价区价格必先受到压力。
南材北上的核心逻辑：
建筑钢材低利润，叠加预期需求下降共识使得生产企业弱化生产，不断调整或优化产品结构，京津冀全流程企业铁水不断向板材及五大材之外切换，以至于钢厂从去年四季度不断降低建材产量，创造了极低供给。 春节后，京津冀区域需求虽然有延迟但未缺席，3月下旬开始需求释放弹性强，新开工和续建项目集中释放，其中不乏用钢量非常的重点项目开工。 京津冀去库斜率加速，极低供给对应高弹性需求，供需差表现健康，为去库斜率加速创造有利条件，市场补库难、惜售、规格缺、交易氛围良好的状态。 产业链终端去年底及今年初资金情况差，备货量极少；而产业链中间环节，特别是专注工程配送的企业，零库存或低库存的常态化运转，以至于在终端需求释放后，采购积极性活跃。中间串货的需求也随着行情好转而进入活跃状态，活跃了市场交易氛围。
简而言之，供给低和需求兑现是推动京津冀反转为高价区，而高价区为本轮南材北上提供操作空间，那么南材北上持续动力如何，笔者从几方面考虑，一是伴随京津冀高价区体现，周边钢厂利润恢复，复产和提产开始兑现，阶段性极低产量的已过；二是即将到来的淡季，京津冀建筑钢材需求高位回落，另外6月份进入年中，产业链回笼资金将对需求形成制约；三是去库斜率也将伴随供需差逐渐走弱而放缓；最后，京津冀领先全国，高估值状态不被长期看好，市场出现一定“恐高”情绪，最近期货盘面涨价对京津冀现货的带动效果明显弱于低估值区域。目前来看，国内区域价差已有修复迹象，预计仍有修复过程，南材北调操作方式仍需做保护措施。
